Три способа распределения долей в ПАММ-портфеле + одна полезная для его результатов уловка

Распределение долей в ПАММ портфеле

Здравствуйте, уважаемые читатели и подписчики сайта webinvest.su! В последние месяцы мы с вами много общались на тему того, как отобрать самые лучшие варианты для веб-инвестиционного портфеля.

Следующая задача, которая возникает перед инвестором — это распределение долей между выбранными инвестиционными инструментами. С первого взгляда она кажется не слишком сложной — раздай «консервам» побольше, а «агрессорам» поменьше — и дело с концом. Что ж, как минимум точного понятия консервативности или агрессивности ПАММ-счета не существует в принципе, сколько инвесторов — столько же будет мнений…

Содержание:

Задача распределения долей в ПАММ-портфеле

Если вы хоть немножко знакомы с теорией инвестирования, то вам не надо объяснять, зачем инвесторам портфель из нескольких активов. Всё дело в диверсификации — она позволяет существенно снизить торговые риски, то есть просадки и волатильность портфеля.

Существуют научно обоснованные методы, вроде модели Гарри Марковица, но они сложные для расчётов и имеют немало своих недостатков, поэтому рассматривать их в этой статье я не буду. Вместо этого я расскажу о методиках, которые можно достаточно легко применять на практике и получать вполне удовлетворительный результат.

В зависимости от инвестиционной стратегии и личных предпочтений инвестора можно использовать несколько методов распределения долей активов в портфеле. Чтобы наглядно продемонстрировать разницу между ними, возьмем реальный пример — 10 ПАММ-счетов, выбранных по мотивам моих рекомендаций.

Коротко напомню основные правила грамотной диверсификации:

  • не меньше 6 активов в портфеле;
  • активы не должны повторять друг друга, к примеру не стоит добавлять два ПАММ-счета одного управляющего, работающие по одной стратегии (или Uspexx, или Zapad — но не вместе);
  • при инвестировании на Форекс нужно работать минимум с 2-3 компаниями, чтобы снизить неторговые риски.

Для статьи я отобрал 10 ПАММ-счетов компании Alpari, правда тем самым нарушив третье правило — надеюсь вы отнесётесь к этому с пониманием, ведь для точных расчётов результатов полученных портфелей мне подойдет только этот брокер. В целом, я конечно же рекомендую инвестировать не только в ПАММы Альпари, ищите также и другие варианты.

Получился такой вот список (в основном из моего портфеля и Watch-листа, который я веду в дневнике инвестора):

На основе портфеля из этих ПАММ-счетов мы рассмотрим три способа делёжки инвестиционного капитала.

↑ К СОДЕРЖАНИЮ ↑

Структура инвестиционного портфеля: всем поровну

Итак, давайте представим, что это наш будущий ПАММ-портфель и мы хотим инвестировать 1000$. Как распределить деньги между ними? Самый простой и очевидный способ — поделить деньги поровну, то есть по 10% (100$) каждому управляющему.

С помощью программы Microsoft Excel я рассчитал показатели получившегося портфеля за последний год (в конце статьи вы сможете скачать файл с расчётами):

Равные доли в портфеле

Равные доли показатели портфеляСразу хочу отметить, что я не учитывал вознаграждение управляющего для упрощения расчётов — это сейчас не особо важно. Инвестиционный портфель создаётся в первую очередь ради уменьшения рисков — иначе проще было бы вложить деньги в один самый доходный ПАММ-счёт и не париться.

С помощью самого простого способа распределения долей мы получили результат, который вы видите на скриншоте выше. Выглядит нормально — доходность выше 100% за год (чистая около 70%), а риски относительно низкие — просадка меньше 5%, СКО всего 1%.

Впрочем, риски можно и нужно уменьшать еще сильнее, на это есть две причины:

  • доходность в прошлом не гарантирует прибыль в будущем, на практике большинство ПАММ-счетов со временем показывают более слабые результаты — доходность падает, просадки (а значит и риски в целом) растут и со временем могут вырасти до неприятных значений;
  • ПАММ-счета из-за своей «агрессивности» или «консервативности» оказывают разное влияние на портфель — и поскольку мы всем выделили одинаковую долю, итоговый результат делают в основном агрессоры.

Второй пункт — основной недостаток метода «всем поровну». Как его устранить? Для этого нужно сделать так, чтобы разные по агрессивности счета оказывали примерно одинаковое влияние на портфель.

↑ К СОДЕРЖАНИЮ ↑

Распределение активов по уровню риска

Известно, что более агрессивные ПАММ-счета имеют более высокий показатель СКО (стандартное отклонение, показывает разброс значений целевого показателя), и наоборот. Если мы распределим доли обратно пропорционально показателю СКО, в итоге получим примерно одинаковое влияние каждого ПАММ-счёта на волатильность всего портфеля, а значит и на торговые риски.

Другими словами, чем выше СКО ПАММ-счёта (показатель риска), тем ниже будет его доля в портфеле. Давайте применим этот подход к нашему портфелю (используются данные за последний год):

Распределение долей СКО

Доли в портфеле СКО

Итак, предпочтение получили консервативные ПАММ-счета — целых 30% для Stability, 15% для Solandr и так далее. При этом неплохие ПАММы вроде Uspexx и Auto-Tortoise практически проигнорированы, их доля меньше 5%.

Просадка и СКО уменьшились почти в 2 раза, собственно как и доходность. Ничего удивительного — для получения более высокой прибыли нужно брать на себя дополнительные риски, это правило работает почти безотказно.

В качестве альтернативы для измерения риска ПАММ-счетов мы можем использовать показатель просадки. С этим несколько сложнее — можно просто использовать максимальную, но довольно часто такая просадка не отображает возможный размер потерь в будущем:

  • она могла случиться в период «разгона», а позже и близко не повториться;
  • она может быть слишком маленькой из-за небольшой истории ПАММ-счёта;
  • используемая управляющим стратегия могла измениться несколько раз, что делает прошлые просадки менее актуальными.

В идеале, нужно найти размер ожидаемой максимальной просадки, которая может случиться практически в самом худшем случае.

Как это сделать? Некоторые управляющие уже это сделали и указали значение в официальной декларации:

ПАММ декларация

Декларируемое значение — это ожидаемая максимальная просадка + 15-25%. Управляющему необходимо, чтобы декларация соблюдалась как можно дольше, поэтому он будет указывать это значение с запасом. Честно говоря, для Stability Dual Turbo 30% это многовато, так что скину аж 10% и буду использовать для расчётов значение просадки 20%.

Если декларации нет или в ней указано значение вроде 99% (чтобы никогда не нарушить декларацию), можно зайти на форум и посмотреть, не указал ли там управляющий ожидаемую максимальную просадку:

Просадка форум

Ну а если нигде информации нет, придется подобрать значение самостоятельно. Я бы для этого использовал программу IVE: Анализ ПАММ-счетов и начал с графика-кардиограммы, где можно увидеть, как давно используется актуальная ныне торговая система:

IVE: Анализ ПАММ-счетов кардиограмма

Волатильность ПАММ-счёта сильно отличается до даты 15.07.2015 и после неё. Поэтому нет смысла рассматривать более старые просадки, нужно проверять только за это период чуть больше года (этого маловато, но имеем что имеем):

IVE: Анализ ПАММ-счетов просадки

Как видите, за это время максимальная просадка составила 20%. Высока вероятность, что это не предел и в будущем случится более крупная, так что нужно накинуть 5%, а еще лучше 10% сверху. Вот и получаем размер ожидаемой просадки — 30%.

Используя рекомендации выше, я подсчитал результаты по каждому ПАММ-счёту и вот какой получился портфель:

Доли в портфеле просадка

Доли по просадке показатели

Доли ПАММ-счетов распределились более равномерно, Stability и Solandr получили свои большие доли, но не 20-30%, а всего 13-17%, тем самым другие управляющие будут оказывать больше влияния на итоговый результат.

Доходность портфеля ожидаемо получилась выше, как и риски — ведь при таком способе распределения долей мы более активно используем агрессивные ПАММ-счета.

Вообще, сакральный смысл распределения долей по ожидаемой просадке состоит в том, чтобы максимальная просадка каждого ПАММ-счёта, как наиболее неприятное для инвестора событие, оказывала идентичное влияние на результаты портфеля. То есть так, чтобы оба события «-15% от Solandr» и «-40% от Auto-Tortoise» равнялись -2.6% для всего портфеля.

С чисто практической точки зрения такой способ распределения долей выглядит логично. Мы ведь очень мало знаем о возможных результатах ПАММ-счёта в будущем, а ожидаемая просадка — достаточно надёжный показатель, рассчитанный на длительной истории котировок самим управляющим или инвестором на основе истории публичной торговли трейдера.

Но математика, конечно, с этим не согласна.

↑ К СОДЕРЖАНИЮ ↑

Математический расчёт оптимального портфеля

В идеале, чтобы найти портфель с наиболее подходящими нам показателями, нужно перебрать все возможные их варианты. Программа Microsoft Excel позволяет это сделать в нашем случае, если использовать надстройку «Поиск решения» (если её нет в вашем Excel, её нужно установить дополнительно):

Поиск решения Excel

Для нашей задачи нужно в программе создать расчёт показателей портфеля через заданные доли в процентах, в конце статьи вы сможете скачать файл с примером. Изменяя доли ПАММ-счетов, «Поиск решения» найдёт такое их значение, при котором результаты портфеля будут наиболее подходящими заданным вами заранее условиям.

Есть два варианта оптимизации: максимальная доходность при заданном риске и минимальный риск при заданной доходности. Мы попробуем оба.

Первое, что просит у нас «Поиск решения» — выбрать целевую ячейку и куда стремится её значение:

Поиск решения целевая функция

Так как сначала мы будем искать портфель с максимальной доходностью при заданном риске, нам надо оптимизировать показатель доходности портфеля, устанавливаем эту ячейку и, разумеется, выбираем во второй строчке Максимум.

Дальше нам нужно указать, какие будут меняться ячейки:

Поиск решения Excel ячейки переменных

Указываем ячейки, где находятся доли ПАММ-счетов в портфеле.

Третье — задаём ограничения, которые позволят получить только подходящие с практической точки зрения результаты:

  • сумма всех долей должна равняться 100%, т.е. единице;
  • доля ПАММ-счета не может быть меньше 0%.

И, конечно же, надо задать максимально допустимый уровень риска. К примеру, давайте установим ограничение на максимальную просадку портфеля в размере 2%.

Вносим ограничения в программу:

Поиск решения Excel ограничения

И жмём «Найти решение». Эксель начнёт перебирать варианты портфелей и если все задано правильно, через некоторое время выдаст результат:

Доли в портфеле поиск решения Excel

Доли в портфеле поиск решения

59% для Стабилити и 21 для Auto-Tortoise! Программа смогла подобрать портфель с небольшой максимальной просадкой, но при этом баланса мы никакого не видим. В этом заключается проблема машинного расчёта оптимального портфеля — он не обращает никакого внимания на здравый смысл и лишь подбирает математически лучшее решение.

Тем не менее, мы можем с помощью тонкой настройки ограничений добиться более адекватных результатов. Скажем, давайте ограничим долю одного ПАММ-счёта 20%, а минимальная пусть будет 2% — мы ведь хотим всех этих управляющих в портфель, иначе зачем проводить кропотливый отбор вначале? Посмотрим, что нам предложит «Поиск решения» в такой ситуации:

Доли в портфеле Поиск решения ограничения

Показатели портфеля

Программа не смогла удовлетворить все наши запросы, но таки подобрала неплохой вариант с нормальной доходностью и более низкими рисками по сравнению с «ручными методами». Предпочтение, ожидаемо, ушло к консервативным счетам — Stability, Solandr, CAVOK, но при этом другие ПАММы не были забыты и только NIL-INVEST получил минимальные 2%.

Так-с, а теперь давайте пойдём другим путём — подберём портфель с наиболее низкими рисками при заданной заранее доходности, скажем 80% годовых (без учёта вознаграждения управляющего).

Задаём условия:

Поиск решения Excel

В качестве целевой функции мы указываем просадку, и поскольку она отрицательная, выбираем движение к максимальному значению. Изменять будем всё те же ячейки с долями, а в ограничениях меняем «просадка не больше 2%» на «общая доходность = 80%».

Запускаем «Поиск решения»:

Доли в портфеле оптимизация просадки

Показатели портфеля

Как видите, ничего особо не изменилось, при этом мы смогли практически без существенного увеличения рисков повысить доходность портфеля на 5% годовых, и это явно не предел.

В общем, такой вот расчёт оптимальных портфелей в Excel выглядит перспективно. У него есть лишь один, но ОЧЕНЬ серьезный недостаток — результаты ПАММ-счетов на рынке Форекс могут со временем сильно меняться по многим причинам, а перебор портфелей лишь подгоняет доли под историю в прошлом. Пройдет всего пару месяцев — и оптимальное соотношение изменится.

Excel-файл со всеми примерами качайте по этой ссылке.

Окей, допустим мы подобрали доли ПАММ-счетов в портфеле, на этом то хоть всё? Не совсем! С распределением долей связана одна небольшая и прибыльная уловка.

↑ К СОДЕРЖАНИЮ ↑

Ребалансировка — простая и прибыльная уловка

Уже в первый день работы подобранного нами портфеля доля ПАММ-счётов начнёт меняться из-за получения прибыли или убытков. Ребалансировка — это приведение долей активов в первоначальное состояние.

Чтобы было проще понять — вот пример. Допустим, вы инвестировали в четыре актива и выделили каждому по 25% в портфеле. Через полгода за счёт прибыли или потерь доли изменились и теперь равны 15%; 25%; 30%; 30% — первый актив потерял, третий и четвертый заработал. Мы делаем вот что — выводим эти 5% из активов 3 и 4 и перебрасываем в актив 1, выравнивая доли до 25% каждому.

Что мы сделали на самом деле? Целиком и полностью выполнили основное правило успешного инвестирования — «покупай дешевле и продавай дороже». Третий и четвертый актив подорожал — мы продали часть и получили прибыль. Первый актив подешевел и вполне возможно, что со временем он снова подорожает — поэтому мы инвестируем в него дополнительные средства, так сказать «входим на просадке».

Также, если какой-либо из активов в портфеле принес существенную прибыль, его доля может быстро вырасти и диверсификация перестанет быть оптимальной, риски портфеля возрастут. Ребалансировка помогает выровнять ситуацию.

Как часто стоит делать ребалансировку портфеля? Ленивым (пассивным) инвесторам — раз в 3-6 месяцев, активным — хотя бы раз в месяц.

↑ К СОДЕРЖАНИЮ ↑

Ну вот, кажется мы разобрались в вроде бы простом вопросе распределения долей активов в инвестиционном портфеле. Есть «ручные способы» — дать всем управляющим одинаковую сумму или же учитывать риски, тут используется здравый смысл, но показатели портфеля получаются среднего качества. Есть компьютерный вариант с помощью «Поиска решения» в Excel, он находит математически оптимальное распределение долей, но не учитывает возможные отклонения в результатах ПАММ-счетов в будущем.

Какой лучше? Честно говоря, я не знаю, тут нужны серьезные исследования. Интуитивно кажется, что вручную инвестор способен создать сбалансированный портфель, более-менее готовый ко многим «приключениям» в будущем. Лично мне на данный момент больше всего нравится способ, связанный с ожидаемыми просадками. А какой нравится вам? Выскажите своё мнение в комментариях к статье, а заодно проголосуйте:

Какой способ распределения долей активов в портфеле вы считаете более удачным?

Посмотреть результаты

Загрузка ... Загрузка ...

 

На этом всё на сегодня! Спасибо, что читаете Вебинвест 🙂 Подписывайтесь на рассылку новых публикаций по электронной почте, если по каким-то причинам еще этого не сделали, думаю не пожалеете об этом.

Желаю вам успехов в инвестировании!

[ratings id=”5196″]

Vf7dcDy_Iz4Автор: Александр Дюбченко - основатель и руководитель проекта "Вебинвест" (Вконтакте | Facebook). Занимаюсь инвестированием в Интернете более четырех лет, имею большой опыт работы с ПАММ-счетами и рынком Форекс. Разрабатываю вспомогательные инструменты веб-инвестора на основе MS Excel.

Хобби: интеллектуальные и стратегические игры.

Понравилась статья? Сохраните её себе!

Хотите получать свежие статьи сайта?

Подпишитесь прямо сейчас, и получайте
новые статьи Вебинвеста прямо на свой E-mail!

email рассылки Конфиденциальность гарантирована

  • Игорь

    Александр, а подскажите формулу для расчета по волатильности дневной доходности например по http://www.alpari.ru/ru/investor/pamm/337070/

    • //webinvest.su Александр

      Волатильность можно считать используя несколько показателей, если речь идет о стандартном отклонении, то в Экселе =СТАНДОТКЛОН или =СТАНДОТКЛОН.Г, только сначала надо рассчитать доходности за каждый день из файла который качается на странице мониторинга.

      А вообще этот показатель можно посмотреть в IVE: Анализ ПАММ-счетов, проще так.

      • Игорь

        Я больше о том, как по волатильности рассчитать доли.

        • //webinvest.su Александр

          Пример расчёта есть в файле, который можно скачать в конце раздела про компьютерный подбор долей в портфеле. Расчёт идет в 2 этапа: сначала =1/(N2/СУММ($N$2:$W$2)) где N2 — СКО нужного ПАММ-счёта, $N$2:$W$2 — ячейки со значениями СКО всех ПАММ-счетов; потом нормируем =N3/СУММ($N$3:$W$3), где $N$3:$W$3 — ячейки с расчетами из предыдущего пункта.

  • Виктор

    Здравствуйте Александр! Третий месяц в Альпари. Сегодня зашел в кабинет-исчезли счета отмеченные флажком,отметил для анализа чтобы каждый раз не искать, и исчели мои настройки на колесике,пришлось делать все сначало,как кто то специально делает подлянки,что бы инвестор помучился. Кстати не которые счета у вас в обзоре и программе не смог найти в каталоге рейтинга Альпари,например
    Bollindger, а раньше спортлото. На блоге «туловище» инвестор,прочитал,что он не работает с Альпари,потому что там исчезают в архив памм счета,а на блоге «топ инвестиции»-что изменяют доходность сделки. Но пока наблюдаю. Что касается анализа, мне кажется не возможно предсказать не предсказуемое. Возраст счета,его доходность,плечо, сумма инвестиций и т.д. не имеет ни какого значения.Во время вывел с запада и успех.Если счет в тренде-надо цыплятся,если пошли «критические дни»-надо бежать. Прочитал на одном блоге-«агресивные» надо пересматривать раз в неделю,а «консервативные» раз в месяц. Вливаться на просадке-логично,но где гарантия,что просадка не будет продолжаться? Конечно выводы пока мне делать рано,но впечатление,что это игра на лоха,который помешан разбогатеть на игровых автоматах и там проиграл последние штаны,что бы разбогатеть. Логики нет и нет ясности,расчет на азарт,а с мозгами как то становится не интересно. Когда смотрю на блоги людей которые не сколько лет инвестируют в Альпари и смотрю итоги инвестирования за неделю,а там «-» не вольно возникает мысль,а я что здесь делаю. Извините,мысли вслух, будем наблюдать дальше, «трудолюбие побеждает талант».

    • //webinvest.su Александр

      Виктор, по мотивам Ваших комментариев можно уже мини-сериал сделать!
      1. Bollinger и Sportloto — непубличные ПАММ-счета, доступ к ним можно получить только по прямой ссылке, которую я даю в обзорах и программе, в рейтинге их вообще нет.
      2. Не знаю что там у кого в Альпари исчезает и меняется, я за 4 года работы с подобным вроде бы не сталкивался. Было бы замечательно, если бы дали ссылки на информацию.
      3. Видно, что вы постепенно определяетесь со своими предпочтениями и тактикой инвестирования, но все еще находитесь под заблуждениеми. Доходность за неделю, и даже за месяц — не значит ровным счётом ничего, потому что это слишком маленький период, за который управляющие совершат мало сделок и их результат будет по сути везением или невезением. Чем больше проходит времени — тем больше происходит сделок и появляется подтверждённая десятки или даже сотни раз статистика, которая уже может достаточно точно сказать — зарабатывает ПАММ-счёт или нет.
      Предсказать результаты ПАММ-счетов действительно очень сложно, поэтому инвестор должен не гадать на кофейной гуще, а быть готовым к любому возможному сценарию. Заработал? Выведи прибыль. Потерял? Добавь на просадке или выведи деньги если не уверен в дальнейшем росте. Из набора таких вот правил и состоит стратегия инвестора.
      Кстати, с мозгами действительно инвестировать не интересно — ведь это становится таким же занятием, как любая другая работа, где нужно всё делать по правилам и инструкциям. Заработать «играючи» и «азартно» в инвестициях точно не получится.

      • Виктор

        Спасибо за наставления,учту.